各位「巴打」，第四季是新股上市传统旺季，加上中港股市近期气势如虹，市场投资气氛变得热焫焫，不少大型新股都加快上市的步伐。「高仁指点」话你知，内地「快递一哥」顺丰控股（002352.SZ）计划发行H股上市，在H股上市前将会向A股股东派发特别股息，本文是次探讨箇中理由。

顺丰是内地一家以速递服务为主业的物流公司，由港人王卫于1993年在广东顺德成立，总部位于深圳市。经过30多年的发展，集团业务拓展至时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送、国际快递、国际货运及代理、供应链等物流板块，并成为内地及亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商。

顺丰于2016年施展财技，反向收购（reverse takeover）鼎泰新材，借壳于深圳A股上市。鼎泰新材以作价443亿元人民币收购顺丰100%股份，按每股10.76元人民币发行39.5亿股新股方式支付。完成后，顺丰创办人兼行政总裁王卫持有鼎泰新材64.58%股权，成为控股股东，并把公司易名顺丰控股。

顺丰上月传出寻求于港交所（00388）通过上市聆讯，并拟于第四季发行H股招股，预料集资最少10亿美元（约78亿港元）。顺丰近日发公告指出，拟在发行H股上市前对全体A股股东实施一次性的特别现金分红，每10股派发现金股利10元人民币，预计特别分红总额约为48亿元人民币。哗！

推进国际化 「畀奖金」没难度

顺丰亦公布计划提高现金分红频次，对全体股东实施2024年中期分红，每10股派发现金股利4元人民币，预计中期分红总额约为19.2亿元人民币，约佔公司上半年净利润的40%。以中期现金分红总额计，该金额创出单一民企「畀奖金」的新高。哗哗！

顺丰H股上市前大手「畀奖金」，公司原有股东自然高兴，但难免会予人「自肥」的感觉，并可能会引起市场争议。因为，单计特别股息总额已佔传闻H股集资额约62%，加埋中期股息总额更佔传闻H股集资额约86%，或会被人质疑有没有上市集资需要。

不过，顺丰经过多年急速发展和投资，各项业务已变得相当稳健，资本开支在2021年达顶峰后开始回落，金额逐年下降。今年上半年支出按年下降7.8%，至55亿元人民币，佔收入比例下降0.7个百分点至4.1%。今次发行H股上市是进一步推进国际化战略，打造国际化资本运作平台、提升国际品牌形象、提高综合竞争力，相信有能力「畀奖金」。

平衡股东利益 提升招股反应

顺丰作为已上市的A股公司，发行H股将会摊薄现有股东权益，H股上市前派发特别股息，将可以提前回馈A股股东，补偿他们未来的稀释损失，也可提升A股股东投资回报，增强他们对公司的信心，有助平衡新旧股东的利益。顺丰派发特别股息亦有助提升其A股股价表现，从而为发行H股上市创造更好市场氛围，有利公开招股认购反应。

各位「巴打」，顺丰发行H股上市前「畀奖金」，似乎是合情合理之做法，预料将获得股东通过。

高仁

本栏逢周一刊出

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